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IKB Marketperformer
15.12.2005
LRP
Olaf Kayser, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von IKB (ISIN DE0008063306 / WKN 806330) in einer Ersteinschätzung mit "Marketperformer" ein.
IKB habe sich als Spezialkreditinstitut auf die langfristige Finanzierung von Firmen des gehobenen Mittelstands fokussiert. In diesem Segment sei sie Marktführer in Deutschland mit einem Marktanteil von 12,5%. Dabei würden die Düsseldorfer von einer Kooperation mit der Kreditanstalt für Wiederaufbau profitieren (KfW). Das eindeutige Bekenntnis zum deutschen Mittelstand sichere IKB hohes Ansehen und Vertrauen bei ihren Kunden. Allerdings seien rund 70% des Kreditvolumens im wettbewerbsintensiven deutschen Markt vergeben. Das schwierige Marktumfeld limitiere das Gewinnwachstum. Gleichzeitig würde IKB überdurchschnittlich von der erhofften Konjunkturerholung in Deutschland profitieren.
Um die Abhängigkeit vom deutschen Markt zu verringern, setze IKB verstärkt auf die Verbriefung von Kreditportfolien. Hierbei würden Kreditrisiken der deutschen Mittelstandsportfolien ausplatziert (verbrieft) und das freigesetzte Eigenkapital in den Erwerb internationaler Kreditportfolien investiert, die bei gleichen Risiken über höhere Margen verfügen würden. Die zunehmenden Verbriefungsaktivitäten seien die Quelle zukünftigen Ergebniswachstums. Gleichzeitig erreiche IKB damit eine verbesserte Risikodiversifizierung.
In den kommenden Jahren rechne man mit einem Wachstum des operativen Ergebnisses von jährlich 8 bis 12%. Diese Entwicklung dürfte von einem Anstieg der operativen Erträge von 4 bis 5% p.a. sowie einer Entspannung der Risikovorsorge bedingt durch eine verbesserte Inlandskonjunktur getragen werden. Der Verwaltungsaufwand dürfte sich jährlich um rund 5% erhöhen. Die Cost-Income-Ratio sehe man nachhaltig unter 40% und damit deutlich unter dem Niveau der Wettbewerber, was die hohe Kosteneffizienz von IKB unterstreiche.
Die Bewertungsergebnisse aus dem Kennzahlenvergleich (27,8 EUR) und der Wertschöpfungsanalyse (28,0 EUR) würden ein Kursziel von 28 EUR bis Ende 2006 rechtfertigen.
Damit verfügt die Aktie von IKB aus der Sicht der Analysten der LRP noch über ein weiteres Kurspotenzial von 12%, womit sie IKB neu in ihre Coverage mit einem "Marketperformer"-Rating aufnehmen.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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